ETF與指數型基金。

約翰·柏格(John Bogle)

　　別在乾草堆裡找針，買乾草堆就是了。

　　　　　　　　　　　　　　　　－－「指數基金之父」約翰．柏格(John Bogle)

　　世界上基金大概分成三種：開方式基金、封閉式基金及ETF。

　　臺灣人大概比較熟悉的是開放式基金，舉凡公車上的廣告，理財雜誌、電視廣告及一進銀行就有英俊帥哥或是長腿辣妹介紹的基金，大抵就是開放式基金；而封閉基金可能就比較陌生，這個在臺灣不常見，他甚至可以說是高級玩家俱樂部，有時候你的財力名聲不到一定程度，是會被拒絕在門外的(應該說你也沒管道可以知道或買到)。

　　連阿嬤都知道，如果家裡後面發現了黃金，一定會偷偷跟孫子講：「金孫呀！不能跟人家講說有黃金喔！挖的時候要半夜偷偷去挖，不能讓人家看到。」

　　基於這個淺顯易懂道理下，到處打廣告的開方式基金顯然心裡就有鬼了，怎麼會有人不但熱心情找不認識的你來一起挖黃金發財，還到處花大錢打廣告，請帥哥辣妹呢？事實上這些開放基金，大多數績效都不如宣稱的華麗，宣稱能戰勝市場，下場都是被市場擊潰。而狹義的封閉式基金則是符合這原則，關起門來有錢人一起挖錢，怎麼會告訴你呢？非親非故的，沒有必要邀請你一起賺錢。

　　因此，今天的主角是指數型基金，全名為Exchange Traded Funds，簡稱ETF。

　　「Exchange」是交換、交易的意思。Exchange Traded Funds按照翻譯，就是可以自由在交易所買賣交易基金的意思。所以台灣證交所把ETF定義為「指數型基金」是不太正確的，ETF也有所謂完全沒有追蹤的指數的主動型ETF，例如：WisdomTree新興市場當地債務主動型ETF(股號：ELD)。

　　發明指數型基金的是在美國投資界有「聖傑克」之稱的約翰·柏格(John Bogle)先生，柏格先生在1975年推行以S&P 500指數為標的第一檔基金，至今仍然存在，規模高達933億美金以上，為全世界大型股票基金之一。

　　指數型基金是根據「現代投資理論」，強調市場本身就是一個有效率的投資組合，投資人要打敗市場不容易，既然無法打敗市場，那就設法與市場一致就行了。因此把投資組合作成和市場(模擬股價指數)非常相近，採取機械式操作，成本費用低廉，就有不錯的表現了；因為是機械式操作，又被稱為「被動型基金」，相較於傳統基金聘請研究人員或是經理人操盤的「主動式」管理。

　　耶盧大學投資操盤手查爾斯．艾利斯(Charles D.Ellis) 先生在其著作《投資終極戰》上說道：「80%的專家都會被大盤打敗。」；實際上不只這些專家而已，包含「股神」巴菲特領軍的波克夏，也13年報酬率都不如大盤S&P 500指數。

　　柏格先生發明指數型基金用意在於，我們不要老是想著要擊敗市場獲得報酬(這是個很困難的任務)，應該是投資要保持著簡單，並且將成本降到最低，跟著市場報酬就可以賺到錢了。這很無聊！但確實是有用的。因為從事學術研究的經濟學家長久以來都承認，大部分的經理人不曾打敗「大盤」。

　　我們簡單說明ETF的特點：

1. 既是基金，也像股票，有雙重特性。 
2. 一籃子證券，無論是股票債券，買下整個市場概念。 
3. 大多數是屬於被動型投資。 
4. 可以在交易市場自由買賣交易(傳統基金則是要和基金公司交易)。

查爾斯．艾利斯

　　耶盧操盤手查爾斯．艾利斯先生補充ETF的不公平競爭優勢：

1. 更高報酬率。長期來看，80%專家輸給大盤，而你無法事先看出20%的優秀經理人。 
2. 更低管理費。與動輒1.5%的總費用基金相比，1%以下甚至0.1%以下的ETF更具優勢。 
3. 稅負較低。臺灣個股證交稅是0.3%，ETF則是0.1%。（但真正稅賦優勢不是這個，以後會提。） 
4. 週轉率低。主動型基金每年幾乎都要付出100%週轉率的手續費，ETF只有10%左右。 
5. 因為週轉率低，「市場衝擊」成本也低。 
6. 方便，不需要保存記錄。 
7. 不必擔心犯錯或失誤，求得安心。不需要波段操作，選股策略，或是有某檔股票占據太多比例，影響理智情緒。 
8. 可以更有時間來過自己的生活，追求人生其它目標。 
9. 憂慮或焦慮減少減輕。不用膽心自己選股錯誤，或是被利多利空等等消息影響。 

　　在投資上老生常談，可以讓自己安心睡得著，並不會增加負擔，才是好的投資選擇。我們大多數投資人並不是專業或是以投資為專門職業，只是為了達到自己的人生財務目標而已。既然是如此，投資以安全、安心及睡得著才是最重要的。你說不是嗎？

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