《用心於不交易》心得：複利。

　　關於複利，林茂昌先生下的注解是：

　　「複利過程非常枯燥乏味，是所有想要致富者的魔咒。頭幾年，績效曲線就像蝸牛在地上爬似的，年復一年，甚至連續好幾年都看不到明顯的進展，大多數人就乾脆放棄了。但是，少數堅持的人，在大家都忘了這回事之後，才發現自己其實獲利頗豐。」

　　林茂昌在書中分析如下：

1. 複利難，難於上青天。
2. 錢滾錢，但也可能錢賠錢。
3. 來自於企業成長的複利。
4. 股利再投資。
5. 穿隧效應。
6. 泡沫與崩盤。
7. 枯燥是常態。

阿伯爾特．愛因斯坦

　　愛因斯坦先生曾說：「複利是世界上第八大奇蹟。」出自在這位學究天人的天才學者口中，我想沒有人會投反對票的。複利在那遙遠的地方，在我們到達前，中途有須多妖魔鬼怪阻擋。

列夫‧托爾斯泰

　　如何戰勝這些障礙呢？列夫‧托爾斯泰說：「The strongest of all warriors are these two-Time and Patience.」(最強大的戰士有二：時間與耐心。)

　　是的！唯一的方法就是時間與耐心。在甜美的果實還沒到來時，要不斷的耐心等下去。

　　但只要等待就會享受到甜美的複利了嗎？
　　顯然不是。因為有可能不是錢滾錢，而是錢吃錢。
　　

　　怎麼辦呢？
　　

　　華倫．巴菲特有解答：「第一個原則是不賠錢，第二個原則是遵守第一個原則。」因此要達到複利效果，前提就是不賠錢，因為賠錢了，就很有可能會造成錢吃錢的效果。

　　不賠錢意指我們要慎選投資的標的。
　
　　不賠錢之外，投資賺到的錢必須再投資。因為複利就是利用時間來換取獲利空間，好不容易有些許獲利，當然必須再投入，利用時間來製造更大的獲利空間。這就是巴菲特所說的「雪球」，由小滾到大。

　　2017年11月12日補充：

　　我們必須要知道一但選錯標的，那麼複利只是個笑話，因為標的可能會造成永久性的虧損。一但是永久虧損，如：倒閉之類，那麼無論你持有時間多麼的長，它也絕不可能帶來複利的。

　　而持有十分多元化的股債與債券投資組合，只有市場風險。市場風險反映在你投資組合總值的波動上面，在很長期間內，隨著再投資的股利和和股息生生不息，很自然的會降低這種風險。

　　因此竹軒推薦朋友不應該試圖選股，投資個股，而是應該採取低成本，追蹤範圍廣大的指數型基金（指數型ETF）作為你投資的標的，並且長期持有整個市場，與市場共享成長。

　　林茂昌先生認為除此之外，最好是自己的錢，不是貸款而來。因為這樣充其量是幫人賺取複利。他的理由如下：

1. 借錢來長期複利作用，是件極為困難且高難度的事。
2. 銀行就是靠放款收息，才有辦法給人定存利息，恰巧是幫別人完成複利。
3. 跟銀行借錢投資，成功失敗還未定數。但銀行跟你收的利息，一毛也不會少。

　　我個人添加上以下幾點理由：

1. 利用財務槓桿也會讓財富迅速增加，相對的也會迅速縮水。
2. 當有債務壓力時，人的判斷往往會不理性而作出不當行為，這些行為通常會導致錯誤百出。

個人也是反對利用貸款來投資的。但有一點例外，就是如果你有辦法貸款一筆長期低利率(或是零利率)的資金時，那就別客氣了。加拿大大亨西摩舒利克說過：「通膨是定存的敵人，卻是借貸的好朋友。如果能維持在長時間低利率，就別客氣。」

　　穿隧效應用來比喻複利帶來的漫長等待，實在太貼切了。我想沒有比上面這圖更適合表達穿隧效應。因為一但執行長期投資，利用複利來增加自己的被動收入，就會發現困難重重。你會看到自己辛辛苦苦熬了兩三年的報酬，還遠不如人家一兩個月的成效。這真是何苦道哉呀！於是希望轉成失望，許多人紛紛拋棄原先的計畫。就像在鑿隧道一樣，在沒有鑿開之前，漫長的歲月都是黑暗無光，令人充滿失望與絕望。

　　如果一開始就鐵了心，做功課完畢，耐心與時間的投資下去。中途很有機會會遇到股市大漲及崩盤。大漲，就像中樂透一樣，你可以選一部分售出套利，崩盤呢？因為做足功課，及長時間的培養素質（耐心是個美德），會讓自己勇於危機入市。

　　當然，對長期投資人而言，崩盤住套房是一定的，而且枯燥乏味。

　　個人的結語是：

1. 投資最大原則：不賠錢。選擇整個市場，不試圖挑選個股，是不賠錢的準則。
2. 時間與耐心是成功的兩大戰士。
3. 枯燥是常態。
4. 利用無限的時間，換取不可思議的獲利空間。

希望能給竹軒鼓舞動力，歡迎打賞。

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