ETF基本要素(二)：ETF的特徵(中)。

由前文ETF基本要素(一)：ETF的特徵(上)。可以知道ETF有九大特徵：

1. 高度多元化。 
2. 與股票類似的可交易性。 
3. 高度透明化。 
4. 即時的接觸揭露。 
5. 傳遞市場表現績效。 
6. 節稅。 
7. 滿倉投資。 
8. 始終如一的管理(連續管理)。 
9. 開銷很低(成本低廉)。 

前面三個特徵在上一篇文章已經介紹，這篇文章介紹4-6特徵。

　　四、即時的接觸揭露：

　　就像市面上那些共同基金一樣，ETF為投資人提供某個中意資產類別或是細分市場的即時揭露。只要投資一支ETF，此時投資人就能獲得相關投資中的每一種股份按比例的所有權，它可能包含成千上百檔的証券。

　　例如：只要買進一股臺灣50指數ETF(0050)，你就擁有臺灣50指數的所有成份股，並且是按照公開揭露的比重分配，這一股0050中，台積電(2330)就佔了29.73%比重(截至2017年2月3日的資料)。

　　但如果投資人想要自己建立一個由個別股票購成的投資組合，那你就要選擇許多檔股票，並且耗費時間去購買它們，才能獲得對特別的細分市場真實揭露。例如：你買進鴻海(2317)及台積電(2330)是無法確保你對電子科技行業有合適的揭露，因為像大立光(3008)之類都沒被你納入。但一檔包含台積電、鴻海及大立光等等在內的追蹤科技指數的ETF，會為你提供所希望的揭露。

喬治·索羅斯(George Soros)

　　在國外已經有非常多的退休基金經理人都採取利用ETF來進行資產資金配置了，甚至連大名鼎鼎的「金融巨鱷」喬治·索羅斯(George Soros)也不諱言的使用ETF作為佈局全球的工具。假設一位投資人相信未來金融行業的天下，那他只要買入追蹤金融指數的ETF就可以，不必耗費時間精力來研究所有有關金融行業的個股的質化量化分析。

　　當然這點是所有要出書開課撈錢的投資達人、存股達人、投資專家及投顧老師最不願意接受的事實。一旦投資人選擇投資ETF，不再對個股研究分析，並且長期持有，上述這些專家幾乎等於失業，撈不到錢了。

　　因此我們常會看到這些專家達人口徑一致的說：「我反對ETF。」「我不投資ETF。」「個股報酬比ETF大。」「ETF是懶人笨蛋投資的工具」等等。

　　但就連他們信奉的個股投資大師「股神」華倫·巴菲特(Warren Buffett)都狠狠的打臉。華倫·巴菲特(Warren Buffett)先生說：「只要投資指數型ETF就好。」

　　五、傳遞市場表現績效：

　　共同基金和主動管理投資最明顯的缺點之一就是：以適當的基準而言，它們過去的績效表現較差。研究清楚顯示，在任意給定的年份內，大多數主動管理的投資沒有超越它們相關績效的表現，當然有些主動管理能超越相關績效，但也沒辦法延續下去，保持他的戰果。

　　例如：「選股大師」彼得·林區(Peter Lynch)到投資生涯末期，已經無法保證有超越市場的績效，比爾·米勒(Bill Miller)曾經創造連續十五年戰勝市場，但最後也落後於市場。耶魯操盤手查爾斯．艾利斯(Charles D.Ellis)說：「長期而言，80%專家都會被市場擊敗。」

　　認真的說，從數學的角度來看，有人總是能有超越市場的表現，我也相信有人可以年復一年持續的打敗市場。相較之下，ETF將注意力放在產昇貝它值(，beta，市場報酬)上，不為產生阿法值(α，alpha，超越市場報酬)而煩惱。

　　理想的ETF有最小的追蹤誤差範圍，只追求市場報酬，感覺好像很乏味無趣，但你只要想到一堆專家達人都無法年年有效擊敗市場，以及那些共同基金光較高的成本與稅務極差效率上，一切都有解了。

　　年年能保有市場的績效報酬，其實已經立於不敗之地了。

　　六、節稅：

　　這個常常被投資人忽略及誤解，但卻是頗為重要的一環。更正確的說：這是指數型ETF立於不敗之地的最大關鍵因素之一。

　　臺灣投資人常常投資ETF能節稅，是指0.1%的交易稅(與個股的0.3%稅相比)，因此就說：「ETF具有節稅效果是因為政府的輔助。」擁有這個論點的人，不只散戶朋友而已，許多世面上出書的達人及專家都有這樣的誤解；這些專家不斷誤導投資人，會說：「哪天政府取消0.1%交易稅恢復0.3%交易稅，ETF的節稅效果就結束了。」

　　實際上大錯特錯。

指數型ETF最常用來與共同基金來比較稅賦效率。共同基金這方面可是惡名昭彰，除了本身費用成本較高之外(跟投資人收取較高的總開支費用)，再來就是擁有非常可怕的週轉率(指數型ETF週轉率都非低)。

　　而周轉率與稅賦是有關係。

　　什麼是週轉率？簡單來說就是不停買賣。

　　假設你的一個投資組合有10檔股票，全部都賣出去，換了一批新的股票，那週轉率就是100%。共同基金的高周轉率就是來自於此，這些經理人為了創造超額報酬，不斷的買賣股票，不斷的交易除了費用增加之外，稅也不斷的累積。

約翰.柏格(John Bogle)

因此我們在節稅這篇可以知道ETF優勢：

1. 甚少交易，週轉率很低，較少手續費和稅。 
2. ETF本身在各國俱有稅收優惠。 
3. 以物易物的制度，俱有節稅效果。 
4. 還有一樣，就是不會把資本利得產生的稅務轉嫁給投資人，這部份，共同基金被認為轉手的集合投資(這個比較複雜，我們知道就可以。) 

　　以上這篇介紹的三個特徵，其實都頗為重要，尤其是節稅效果。為什麼指數型ETF長期而言可以擊敗專家，節稅和低週轉率是一個非常重要的原因。市場未來報酬是正是負我們不知道，我們投資人唯一可以控制的就是費用與稅。

　　少一分成本，就是多一分收穫，這是被動投資的論點。

　　以臺灣而言，交易費用先不談，每次賣出股票就是要0.3%稅，每天不停的買賣之下，這個累積是相當可觀的。而指數型ETF甚少更換持股標的，以臺灣50ETF(0050)來說，一年只有四次變更持股(還未必會買賣更換)，相較之下，不但買賣的手續費較低，稅賦也較低(以臺灣而言沒有賣，哪來稅？)

　　除此之外，ETF在各國都具有稅收優惠的架構，例如：臺灣交易ETF只有0.1%稅，英國倫敦交易所則是免收印花稅等等。甚至ETF本身是以實物交易方式，本身也是種節稅的優勢。這裡可以參考這篇文章：ETF簡介(三)：淨值市價與套利制度。

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