美國30%股息稅，沒你想像中貴！

　　基本上談到美股，除了介意是國外股票可能比較危險之外，最多人介意的就是美國對外資預先課30%股息稅。但實際上，其實那30%股息稅沒有你我想像中巨大可怕。

　　美國是不是對所有外資都是課30%股息稅，這個竹軒不知道，畢竟各國都有所謂租稅協定。但就台灣而言，我們的確是會被預先課30%股息稅的。針對這點，許多朋友大肆批評美股課太重了，然後找出一堆會傷害報酬的數據和立論，並且認為台灣人不適合投資美股。

　　稅賦當然會對報酬造成影響，竹軒也認為30%股息稅頗重。但我們比較一下美股和台灣的殖利率（股息率），您就會知道為什麼文章標題可以大膽地說美股沒有你想像中的貴。

　　首先我們必須要知道一點，殖利率不等於報酬率，股息也未必等於報酬。在「證券之父」班傑明·葛拉漢(Benjamin Graham)對於報酬就有明確的定義：

　　股息+利息+資本利得（俗稱：價差）。

　　這條公式下，我們必須知道股息實際上也是從資本利得而來。資本利得是什麼？就是俗稱的價差，但你也能解釋為該公司（市場）的成長盈餘，甚至也能用每股盈餘（EPS）來簡化代替。接著我們看一下台美兩國對於股息的稅率：

1. 美國對外資投資美股股息是：預課30%股息稅，買賣交易沒有交易稅。
2. 台灣對國民投資台股股息是：26-28%股息稅+補充費，賣出證券有證交稅。

　　其實去年還是前年在吵台灣要兩稅分離時，這個議題就出現了，只是當時大家討論的是20%，沒想到加碼到26%，甚至還有到28%的可能。當然也許你會說不是每個人都課這麼重，還要看個人稅率，還有減免額等等。這些都沒錯，竹軒只是列舉出最大的大概，畢竟各位朋友投資理財就是為了讓資產成長，總有一天會超出它的減免額度。

　　現在我們假設一檔A股票年初股價100元，到了年底A公司每股賺了5元，也就是EPS=5。如果沒有其他外在因素之下，我們可以知道：年底A公司股價是100+5=105元。那麼公司要配股息給投資人，就是要從這盈餘5元來發放。公司有以下數種發放方式：

1. 不發放股息，如：巴菲特的波克夏。
2. 發放少少股息，如：2元(殖利率2%)，美股就是低殖利率市場。
3. 配息高，如：5元(殖利率5%)，台灣為高殖利率市場，並且許多投資人愛高股息個股。

　　不知道各位朋友是否有注意到，如果不考慮稅賦及手續費等相關費用，不管哪一種方式對投資人都是一樣的。我們可以看成這樣：

1. 不配息，所以股價：105元。
2. 配息2元，股價是：103+2=105元。
3. 配息5元，股價是：100+5=105元。

　　我們知道其實股息是從資本利得（盈餘）而來，並且發放股息的同時會有所謂除息，也就是把股價扣除發放的股息。實際上投資人並不會因為股息領得多就賺得比較多，基本上同樣標的只要有成長盈餘，有沒有配息都是一樣的。相反的因為配息多，中間稅賦費用，反而吞噬投資人的報酬。

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　　現在我們把例子套入台美稅率：

1. 美股殖利率低，配息2元，投資人報酬：103+(2*0.7)=104.4元，0.6元被稅吃走。
2. 台股殖利率高，配息5元，投資人報酬：100+(5*0.74)=103.7元，1.3元被稅吃走。（竹軒還沒有考慮各式補充費）

　　這樣不知道朋友是否有看出差別了？雖然美股被課的股息稅高達30%，但實際上因為股息配得少，因此造成的損失較小。而台灣雖然股息稅率較低，但因為配息高，造成的稅損則是比較高。

　　最後竹軒有幾點心得與大家分享：

1. 有些朋友會改選擇英國倫敦的標的，因為英股ETF似乎不課稅，但與美股ETF相較之下，能選擇較少，並且資訊較不足（當然你英文好，那就例外）。
2. 也許很長時間你不適用台股26%稅率，但投資ETF除了考慮稅賦之外，更重要的是流通性、市場規模及追蹤誤差技術等的。這點台灣發行的ETF目前無法與美國相抗的。
3. 拿同樣追蹤S&P500指數的ETF來說，元大標普500(00646)還沒算上稅賦，內扣費用就高達0.71%，而VOO則是0.04%，把30%股息稅算上去，也大概是0.64%(0.3*2%+0.04%)，還落後於前者。

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