寒雨竹軒: 《淺談投資風險》之「非系統性風險」。

　　
　　在《淺談投資風險》之「系統性風險」一文中我們已經簡單的介紹系統性風險，緊接著本文要介紹的就是投資風險的另一種風險，稱之為：非系統性風險(unsystematic risk)。

　　非系統性風險又可以稱為可分散風險或是非市場風險，與系統性風險不同的是這類風險不被歸因於外部因素，而且對於投資來說是非常獨特的，例如：某家公司的負債水準、管理團隊的穩定性、經營的行業等等；更白的說非系統性風險是由一個特別或是個別的因素所產生的，與整體証券市場的價格是不存在系統、全面的聯繫，而只是針對個別少數証券收益產生影響。

這是廣告

（工商時間）免費打賞竹軒方法：麻煩大家進入以下Trivago網站（上圖）隨便搜尋任一家飯店，譬如東京威斯汀飯店 (The Westin Tokyo)/ 希爾頓死海 SPA 渡假村/台北西華/台北w飯店/ 北京萬豪酒店，記得要跳轉到Booking.com 或 agoda.com 然後不用訂購沒關係。可以多搜幾次沒關係，但要從這連結，感謝幫忙：）

　　系統性風險(unsystematic risk)大致可分為以下（不僅限於）六種：

經營風險：經營不善、誠信不良、經營者健康、接班人及家族問題、下市倒閉。
財務風險：水能載舟，亦能覆舟。
行業風險：這世上唯一不變的，就是「改變」。
流通性風險：一灘死水，對投資人是有害的。
買回債券權利風險：固定收益不代表真的可以固定不變。
監管風險：法律、法令和規定以及民眾都是變素。

　　一、經營風險：

　　歸因一家公司的經營風險，尤其是涉及到銷售與收入的情況。例如：營收持續衰退，可能就會造成投資人信心不足，接著就是証券價格持續下滑。並且經營團隊的道德操守及信用信譽的問題，也是經營的風險之一，我們無法百分之百的從過去的信用信譽來推斷未來公司一樣誠實可靠。

　　無論是經營不善(有可能破產下市)、經營團隊誠信、惡意掏空詐騙甚至企業經營者的健康問題等等，都隸屬在經營風險中，而這些風險都是投資人非常難以評估衡量的，也難以衡量的。例如：過去一向信譽良好的光洋科，冒出財報造假事件、樂陞利用併購惡意欺騙投資人、郭台銘、張忠謀身體健康情況，並不會定期出示健康報告讓投資人瞭解等等。

　　二、財務風險：

　　公司財務穩定性和結構的風險，也就是公司提高企業槓桿比，舉債經營獲得利潤。經營狀況良好時，這個不是什麼大問題。但經營狀況或是外面大環境不好時，不但可能是一個巨大的挑戰，也有可能是壓垮駱駝的最後一根稻草。

　　三、行業風險：

　　在某個行業或類別之中，公司集團的風險。投資常常根據同行公司的表現上漲或下跌，及所謂類股表現；當一家公司股票價格大幅下挫時，通常也預示同一集團其它股票表現也很糟糕。

　　除此之外，行業也有可能會因為科技的進步而被取代淘汰，造成投資人嚴重的災難性損失。例如：數位相機的崛起，導致傳統相機的沒落、網路的興起，讓長途電話衰退、電子媒體興起、傳統報業、出版社等等大受打擊，諸如此類本身都很難預估的預料。就像古人永遠不會相信人類可以在天上飛一樣。

　　這世上唯一永恆不變的，就是「改變」！

　　四、流通性風險：

　　某項投資無法接近市場價格的價位被買入或賣出的風險。流通性越大，就表示越容易在當前的市場價格買入賣出，而流通性欠佳可能導致投資人容易比預期低的價格賣出投資，甚至無法賣出。

　　因此竹軒建議投資人盡量遠離流通性差的標的。

　　五、買回債券權利風險：

　　在到期日之前也許被贖回（強制賣回給發行人）的風險。如此一來投資人就也許無法以相同或更高的利率將收益做再投資。這個風險主要是與固定收益的證券有關。舉例來說：投資人買了十年期的債券，不代表真的可以保證讓投資人可以持有到期，也許會被提前強迫贖回終止。

　　六、監管風險：

　　新的法律和法規甚至是民意，都會造成對某項投資的市場價值產生負面影響的風險。例如：通過一項新的法律，要求廠商要添購造價昂貴的污染控制系統。如果我們先不考慮對環境的危害保護，增加昂貴的機器設備對公司的財務狀況是造成損害的、或是民眾集結抗議反對核能發電廠，會造成工廠停擺無法生產，對收益產生損害。