寒雨竹軒: 歷史和社會不會爬行，只會跳躍。

2017年8月22日星期二

歷史和社會不會爬行，只會跳躍。

塔雷伯

　　生活只是少數重大事件的的累積結果，
　　歷史和社會不會爬行，只會跳躍！

　　　　　　　－－《黑天鵝效應》納西姆．尼可拉斯．塔雷伯（Nassim Nicholas Taleb）

　　我記得有句話是這樣說的：「人生道路雖然漫長，但緊要處常常只有幾步。」簡單的說當機會來臨時，而你卻不在（或沒有把握到），那就足以影響你人生的一個時期，甚至一輩子。

　　如果我們時空拉回1910年的滿清王朝，你是個讀書人，翻盡中國兩三千年的書籍，以及對東西方的知識吸收，你一定料想不到未來發生的數個事件，即將改變你的生活方式及命運，這些事件不是隨時間慢慢演化爬行而成的，而是直接巨大的跳躍，從一個斷層跳上另一個斷層，並且直到今天都受到這些少數事件的影響；當時是沒人能預料到1911年武昌起義成功、日軍侵華、二次世界大戰、中共崛起，以及後來網路時代來臨等等，這些事件佔不到百年時間的1%，但卻佔足90%以上的重要性。

　　這和我們投資理財有關嗎？

　　當然有關！對於投資者而言，你的90%報酬不是慢穩忍的讓時間複利累積，而是少數的幾個跳躍而成。因此當那個跳躍出現，而你不在場時，就會遭受到莫大的損失。

　

　　前耶盧操盤手查爾斯．艾利斯（Charles D. Ellis）在經典著作《投資終極戰》用數據說明漫長股市的少數幾天有多麼的關鍵。

　　這29年只要拿掉漲幅最大的10天（佔29年交易日不到0.25%），你的報酬率就會降低22%(11.1%→8.6%)。再拿掉次佳的10天，報酬又再降低20%（8.6%→6.9%），如果整整29年你沒參與到最好的30天，那你的報酬就損失了50%以上（11.15→5.5%）。

　　有投資人認為目前大盤已高，應該採取現金為王，那麼他可能會遭遇到什麼損失呢？如上圖，一但誤判，沒有跟隨到三年的報酬，就失去3/4的報酬。

　　查爾斯．艾利斯（Charles D. Ellis）得到的結論是：

過去75年股市總報酬表現最好只有60個月。
60個月占75年(800個月交易日)7%都不到。

　　除此之外，密西根金融教授H.Nejat Seyhun針對1926年-2004年美國市場指數研究發現，不到1%的交易日貢獻市場96%的回報。你能想像自己隨便或是奇怪判斷而出場，可能遭受損失的代價嗎？

　　長期而言，投資人傷害自己的方法，就是過度驚嚇中退出市場，而當市場反轉時，又錯過極重要的「漲幅最大」交易日，因為還在判斷是否為真突破、假突破等等，總之許多指標型態會告訴你還不能入場。這就是波段操作最邪惡的原因，也是我認為某位達人宣稱利用KD操作指數型基金有問題的原因。因為每次跳躍時，都可以確定它們不在場。