寒雨竹軒: 約翰·柏格帶給大眾投資人的禮物。

　　今天起床最大的噩耗，就是「指數型基金之父」約翰·柏格（John C Bogle 1929-2019）先生離開我們，回到上帝的懷抱了。

　　約翰·柏格先生的貢獻，不需要我再多說什麼了。2018年波克夏股東大會，擁有「股神」之稱華倫·巴菲特先生公開呼籲華爾街應該為柏格立起雕像以玆表揚貢獻與偉大。以一個主動投資界的大師，公開表揚幾乎針鋒相對的被動投資大師柏格，就非常非常足夠了。

　　柏格的偉大，不在於他生涯繳出多麼高超的報酬率，也不是累積上億上兆的資產，更不是因為準確預測經濟走勢、股市走勢。而是創造低成本費用的指數型基金，並且提倡減少一分費用，就是多一分報酬，以及不要預測市場，只要妥善配置與跟隨市場就可以獲取滿意的報酬。

　　這種不以打敗大盤，僅以追求與市場同樣報酬的概念，馬上就被當時的投資界，尤其是基金業者嘲諷的一無是處。1976年柏格成立世界第一檔指數型基金，這檔基金名稱為「第一指數投資信託」（First Index Investment Trust）追蹤S&P500指數，就如同上圖海報一樣，被猛烈的嘲諷批評，甚至這檔基金被稱為笨柏格的基金。

　　你知道這檔笨柏格的基金有甚麼表現嗎？到2019年為止，它是全世界規模最大的基金。對了！現在我們找不到這檔基金，因為已經改名為先鋒500指數型基金（Vanguard 500 Index Fund Investor Shares），基金簡稱VFINX，只要在goole輸入簡稱就會看到資訊了。

　　這檔原本是被華爾街嘲笑的笨柏格基金，如今變成華爾街的忌諱名詞，暱稱從笨柏格基金變成魔鬼。長達45年以來，專家們就是打不贏這檔基金，就是打不贏市場。甚至這檔基金被華倫·巴菲特（Warren Buffett）與美國門徒（Protege Partners）避險基金總裁泰德·塞德斯（Ted Seides）對賭，進行世紀聞名的10年龜兔賽跑賭局。最後，泰德提早認輸投降，甚至就以這個時間點來看，巴菲特自己本身也輸給這檔基金了。詳見十年龜兔賽跑最終版，「股神」巴菲特認輸了。

　　巴菲特被世人尊稱為股神，但與柏格先生比起來，貢獻是遠遠不及的。巴菲特的貢獻僅止於波克夏公司，而柏格的貢獻則是給了所有投資大眾。我可以說巴菲特就只是投資界的奇蹟特例，像遙遠的北極星閃耀，可以遠觀瞻仰，卻無法觸及。而柏格卻像一盞明燈指引投資人走向光明，並且可以傳世。

　　柏格從1976年來創立第一檔指數型金，直到2019年1月16日，你知道帶給投資人甚麼樣的禮物呢？

以美金計價的VFINX

　　如果以美金為計價單位，倘若投資人在1976年時投入10,000元，到2019年1月16日為止，1,萬元將變成777,975.82元，同時期S&P500指數則是857,447.91，兩者相差的79,472.09元就是VFINX收取的費用。看起來很多嗎？同時期的基金僅繳出635,793.83元，不但遠遠落後S&P500指數，也遠落後於VFINX。

　　我們可以試想那些主動基金，它們的廣告語口後都是要帶給投資人優於市場的報酬表現，但45年來不但沒有領先，還遠遠落後。不僅落後於指數，也輸給VFINX。試想：倘若1976年你接受了某基金業者的宣稱，投資他們的主動基金。即便44年來沒有因為規模績效問題而被清算合併消失，但卻讓你比起同時期投資VFINX的人少賺，整整少賺142,181.99元。你會有什麼樣的感想呢？

以新台幣計價的VFINX

若以新台幣計價來看，我們也看到那些宣稱能打贏市場的基金，差距依舊非常大。S&P500指數繳出695,740，VFINX則是631,255.72元，主動基金則是難堪的515,796.11元。無論是美金計價或是新台幣計價，都讓投資人少賺10萬元以上。

　　

柏格生前送給投資人的禮物

上圖是柏格在世時送給大眾投資人的禮物，從1976年8月第一檔追蹤S&P500指數基金創立以來，到2019年1月16日柏格回到上帝懷抱為止，VFINX無論美金計價還是台幣計價，都繳出10%以上的年化報酬率。同時期主動型基金都各自落後於指數型基金，這還不包含被消滅合併的部份呢！

　　主動型基金一來到底能不能持續打贏市場是個大問題，隨著越來越多數據顯示，長期而言他們要戰勝大盤機率很低，甚至接近零。在這樣極低的機率裡，你敢下注嗎？並且你挑選得到那些在四五十年後能勝出的基金嗎？二來存續問題。雖然他們都宣稱永續經營，但主動基金普遍來說壽命是很短的，只要有幾年績效不佳或是規模大幅縮減，就馬上被清算。不但要能打贏市場，還要能活三四十年，對大眾來說難度非常非常的高。

　　柏格偉大地方在這裡，只要市場不被消滅，追蹤市場的指數型基金長存。