寒雨竹軒: ETF簡介(一)：你認識ETF嗎？

　　

　　根據《嘉信理財》進行的研究調查發現，25%的受訪者完全不了解ETF的成本架構。46%的人則是自稱是「ETF新手」；只有8%的人認為自己非常瞭解ETF。如果你對ETF感覺陌生，你並不孤單，因為大多數人也都是如此。

　　ETF比起其它金融產品，算是比較新的；但它們越來越受到無特定投資標的者、經驗豐富者，以及法人投資者的歡迎。簡單說無論是剛開始投資的朋友，或是在市場打滾多年的老鳥，以及法人券商大戶，都越來越歡迎ETF。

　　ETF為投資人提供了多樣化、節稅和低成本低花費的一籃子證券的投資機會。這包含：股票、債券、房地產投資信託基金(REIT)、貨幣及大宗商品等等。

　　有些朋友以為ETF是一種投資策略，這是不正確的。ETF是基本結構、包裝或是包含了一籃子標的證券。一籃子證券是如何被決定了投資策略呢？這部份和共同基金及避險基金是一樣的。當然無論是ETF或是共同基金、避險基金，每一種投資結構都有獨一無二的特徵，這些特徵是其它投資結構無法部份或是全部呈現的。

　　
　　有點複雜嗎？我們簡單點來說明。

　　ETF是火車，列車長(司機)就是ETF供應商，乘客是股東，發動機是ETF的標的證券，軌道就是追蹤的指數。列車長只能讓火車跟著軌道路線前進，這就是ETF他的策略。

「基金之神」約翰·柏格

　　ETF創立之初目的，遵循著「聖傑克」約翰·柏格(John Bogle)的本意，要追蹤市場指數。但到2008年4月PowerShares發行了第一支主動型ETF。正確來說是三檔股票型ETF和一檔債券ETF，分別是PQY、PQZ、PMA及PLK。

　　這四檔主動型ETF熬不過2008年金融風暴，全部被清算。這也間接證明，所謂交給專家管理操控，未必比較安全，符合耶盧大學投資操盤手查爾斯．艾利斯(Charles D.Ellis) 所言：「80%專家都被大盤擊敗！」

　　這也開啟ETF的另一頁，有許多新的ETF轉為追蹤專有的自定指數(就是所謂策略型ETF)，這也意謂這些ETF正在拋開傳統指數哲學，並且加入主動的管理方法。例如：臺灣高股息基金(0056)及即將推出的藍籌30ETF，都屬於這類型。

　　這類基金的目的，不再是要獲得市場報酬，而是試圖要打贏市場。

　　供應商會宣稱策略型ETF優於那些老派，只追蹤市場的ETF。並且會吹噓的拿出過往資料來證明他們的主張。聰明的你應該知道，這些過往的資料就是所謂「後見之明」，基本上是毫無的意義的。

　　戰場上沒有常勝將軍，市場上也沒有常勝軍。就算是「股神」華倫·巴菲特(Warren Buffett)也無法保證每年都能擊敗市場，獲得超越大盤的報酬。

　　在大數法則之下，任何時代總有超越大盤及被市場擊敗的經理人，但總歸的來說，他們在各自年代基準裡，永遠無法持續打贏市場。