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| 班傑明·葛拉漢 |
這篇文章可以視為「指數化基金之父」約翰·柏格(John Bogle)閱讀「價值之父」班傑明·葛拉漢(Benjamin Graham)大作《智慧型股票投資人》的心得(加上竹軒小小的心得)。
《智慧型股票投資人》中，班傑明·葛拉漢先生警告投資人：「進取型投資者對證券價值，定要有相當知識—其實只要保證會將他的證券看作一間運作的企業，便已足夠……。從這裡來看說的話，大多數證券持有人都應該揀選防禦型的類別。」
一、大多數投資者應該滿足合防禦性組合，所帶來合理的好回報。
為什麼呢？
所以葛拉漢先生認為：「大部分投資人應該滿足於防禦型組合，所帶來的合理的好回報，並且也應該堅決地對抗不斷出現的誘惑，即為了增加回報而出軌到其它投資途徑。」
- 大部份投資者都沒有時間和極大的決心。
- 大多數投資者根本沒有把證券當成一家公司看待，及經營角度準備。
所以葛拉漢先生認為：「大部分投資人應該滿足於防禦型組合，所帶來的合理的好回報，並且也應該堅決地對抗不斷出現的誘惑，即為了增加回報而出軌到其它投資途徑。」
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| 約翰·柏格 |
當時1949年還沒有指數基金，但葛拉漢當時就有一個十分類似，卻要在相隔多年後才出現的構思。而碰巧當時柏格因為閱讀《財富雜誌》(Fortune)一篇共同基金的文章獲得啟發，在1951年普林斯頓畢業論文，就以共同基金為主題，柏格大膽的提出指數基金的構思：「共同基金不會自誇優於市場平均的水平。」
在這裡，竹軒有發現到了葛拉漢及柏格兩位先生的先知之明。1929年美國經濟大蕭條，整整過了漫長30年的歲月，到1959年市場才開始恢復生機。在1949年還是屬於一個遍地都是便宜股的時代(亂買都會賺的時代，這當然是事後來看)。葛拉漢先生提倡「價值投資」便是在這個時代裡(1934年大作《證券分析》，到目前為止都是經典。)
但1949年的葛拉漢先生卻奉勸大多數投資應該採取防禦型組合，在遍地都是便宜股票的年代裡，無諦是真知灼見。
在這裡，竹軒有發現到了葛拉漢及柏格兩位先生的先知之明。1929年美國經濟大蕭條，整整過了漫長30年的歲月，到1959年市場才開始恢復生機。在1949年還是屬於一個遍地都是便宜股的時代(亂買都會賺的時代，這當然是事後來看)。葛拉漢先生提倡「價值投資」便是在這個時代裡(1934年大作《證券分析》，到目前為止都是經典。)
但1949年的葛拉漢先生卻奉勸大多數投資應該採取防禦型組合，在遍地都是便宜股票的年代裡，無諦是真知灼見。
為了協助廣大的防禦性投資者，葛拉漢最初建議是相信專業投資顧問。那個時代，「專業顧問會以正常投資經驗去為他們帶來成績……也不會自誇有多麼精明能幹(但)行事仍會小心謹慎、保守得來又勝任有餘而引以自豪……他們最大的價值在於，為客戶避免犯錯而損失慘重。」
對於華爾街，葛拉漢先生則是這樣評價：
臺灣目前不也是如此呢？投資大眾喜歡什麼，證券業者和基金業者就一窩蜂的去提供大家喜歡的商品市場，於是有2011年創造定存股字眼出現，投資人買進一麻袋存股概念股(中鋼為代表)、2012年買進能源基金、2013年買進天價的房地產、2014年熱烈追逐生技股、2015年大舉買進人民幣商品，包含TRF……。
投資人愛什麼，它們就提供什麼。至於是否能幫投資人帶來報酬，那不是業者的重點，業者只是要從中賺取屬於他們的佣金而已。你還相信那些經過精心設計和包裝的術語和產品嗎？
對於華爾街，葛拉漢先生則是這樣評價：
- 一門賺佣金的事業，成功之道就是給投資者他們想要的、並且千方百計去賺他們幾乎要被數學定律判處要輸的錢。
- 1976年，更是說：「很不理想……一個經常會淪落瘋人院的福斯泰夫式笑話……一家龐大洗衣店中，不同機構在裡頭互相取得對方的大單。」
臺灣目前不也是如此呢？投資大眾喜歡什麼，證券業者和基金業者就一窩蜂的去提供大家喜歡的商品市場，於是有2011年創造定存股字眼出現，投資人買進一麻袋存股概念股(中鋼為代表)、2012年買進能源基金、2013年買進天價的房地產、2014年熱烈追逐生技股、2015年大舉買進人民幣商品，包含TRF……。
投資人愛什麼，它們就提供什麼。至於是否能幫投資人帶來報酬，那不是業者的重點，業者只是要從中賺取屬於他們的佣金而已。你還相信那些經過精心設計和包裝的術語和產品嗎？
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