寒雨竹軒: 2017年臺灣50(0050)與各類策略ETF競賽記錄。

　　常看竹軒文章或是回言的朋友知道，我向來主張策略指數型ETF是不可能戰勝對應的市場，也許短期會贏，但長期而言是必定落後於市場。為什麼我那麼有把握？主因在於市場永遠充滿不確定性，像貓一樣，令人無法捉摸。而這些策略指數ETF則是想在市場上找到確定性，也就是聖杯，終究會徒勞無功的。

　　其實去年一整年我就在記錄了，大概是在某個社團中的一位仁兄打賭開始。但「不幸」的是身為酸民的我最後被該社團踢出來。特別把「不幸」框起來是：那不是我的不幸，是該社團的不幸。當然這題外話了，就算被請出來，我還是繼續作記錄，要不然這篇文章就難產了。

　　好吧，言歸正傳。我們先來看看2017年臺灣市場的表現吧！我們必須知道，臺灣市場其實是臺灣加權指數而非臺灣50指數。因此追蹤臺灣50指數的0050，其實就是所謂臺灣大型股ETF。那臺灣有沒有追蹤整個市場的ETF呢？其實有，主要就如上表所看到的兩檔，一檔是永豐發行的永豐加權指數ETF，一檔則是在共同基金內的元大臺灣加權指數基金。

　　元大發行的臺灣加權指數基金就和我們所認知的基金一樣，每日只有一次期貨價格，然後要跟基金公司購買，並且有最低金額限制，例如：3000元。相較於可以在股市自由交易的ETF而言較不方便。

　　這張表我們可以看到2017年整體來說，中型股報酬＞整體市場（加權指數）＞大型股市場（0050）。因此我們不要認為大公司報酬就會比較好，實際上誰好誰壞還不曉得呢！倒是可以肯定的是整體市場長期而言表現會優於大型股、中型股甚至小型股。

　　為什麼大家都建議投資臺灣市場就是0050呢？其實這老生常談了，主要是追蹤加權指數的這檔永豐加權指數ETF，無論規模成交量流通性都遠遠不如0050，因此目前還是會建議以0050替代臺灣市場。而這表你還可以看到追蹤誤差，其實就會知道臺灣整體指數型基金，還是有待加強的。

　　接著就是我們重頭戲了，臺灣去年狂出一堆策略型ETF，每個都宣稱回測績效超好，可以幫投資人擊敗對應市場，獲得好報酬。真的嗎？

　　首先登場的是高股息ETF。我們可以看到一整年下來追蹤誤差是比0050差的，重點是標榜高股息，但殖利率也才4.1%，與0050的3.35%是相差不遠的（這還沒算上股息稅），但整體報酬率卻差很多。千萬要記得殖利率不等於報酬率，切記！切記！

　　我們看到，上市前宣稱藍籌30指數就是大盤市場的剋星，過去績效好到不像真的一樣。結果從上市前一天開始，一路輸大盤市場，這大概是去年最大的笑話。藍籌30宣稱替投資人精挑細選最好的30檔股票，結果大立光、鴻海這類權值股全部出局，令人感到訝異。

　　公司治理100ETF是大約在年中推出的，也是目前一檔贏過同期0050的策略型ETF。但如果你一整年都在等這檔ETF問世才要投資，那麼你等待的結果就是換來整年8%左右報酬率，而一整年下來0050已經有17%報酬，這就是機會與時間成本。

　　附帶一提：2017年同期來比，的確贏過0050，但未來還是問號，沒人敢保證。並且竹軒還是堅信長期而言，必然會落後給整體市場，這點是不變的。為什麼？因為策略型ETF推出來就是用來打臉的，用來被市場打臉的。

　　最後是所謂低波動的ETF，一檔是精選30低波動，一檔是強調不但低波動，還高配息。有來上過竹軒課的朋友應該知道：低波動＝低報酬。就是這麼簡單的。WHY？因為天底下沒有白吃的午餐。什麼是白吃的午餐？就是期待低風險卻擁有高報酬，這是不可能的事。

　　高風險的資產，擁有期望報酬較高。
　　低風險的資產，期望報酬就相對低。

　
　　雖然偶爾市場會給我們開玩笑，低風險低波動帶來高報酬。但長期而言，報酬還是伴隨著風險，這是不變的。以200年美國市場來說，高波動高風險的股市帶來年化報酬率8%，而相對安全的債券，則只有3.5%左右。附帶一提：這兩檔雖然號稱低波動，但去年經常波動幅度還高於0050甚至大盤，有時候還真搞不懂那一檔才是低波動了。